为什么ROIC是最重要的投资指标-什么是投入资本回

投入资本回报率（ROIC）是衡量一家公司利用资本创造利润的能力的关键指标。对于长期投资者而言，ROIC的重要性不言而喻。

今天，我们要深入ROIC及其对公司价值的影响。了解ROIC的计算公式：ROIC =（净利润–股息）/（负债+所有者权益），或者说ROIC = NOPAT（税后净营业利润）/投入资本。通过这一指标，我们能明确看出公司如何有效利用其资本产生收益。

假设有两家公司A和B，它们目前的每股收益（EPS）均为$1，并期望以相同的速度增长。公司A的ROIC为20%，而公司B仅为10%。这一差异意味着公司A更高效地利用其资本创造利润。

再投资率是一个重要参数，它表示公司将其利润再投资以支持业务增长的比例。在上述例子中，公司A只需将其利润的25%再投资就能实现5%的盈利增速，而公司B则需要将其利润的50%进行再投资。这说明，ROIC较高的公司能以更低的再投资率实现相同的盈利增长，从而保留更多的自由现金流。

自由现金流是衡量公司产生可用于增长、偿还债务、回报股东（如股息支付）的现金的能力的关键指标。对于投资者而言，高ROIC意味着每$1的盈利能创造更多的自由现金流，这些现金流用于再投资、强化竞争地位、开展新项目等，进一步推动公司的增长和价值的提升。

值得注意的是，没有外部融资的前提下，公司的经营利润增速不可能超过其ROIC。如果听到某公司实现了远高于其ROIC的盈利增长，那么很可能是通过外部融资实现的。

深入分析下去，ROIC的增长总会带来公司内在价值的增长。收入的增长并不总是意味着企业价值的提升。为了实现价值的增长，企业的ROIC必须高于其加权平均资本成本（WACC）。简而言之，只有当我们看到公司的ROIC超过其WACC时，我们才能确信其增长是在为企业创造价值。

作为投资者，我们应该关注公司的ROIC，并理解其如何影响公司的增长和内在价值。高ROIC意味着公司更有效地利用资本创造利润，为股东创造更多价值。在寻找投资目标时，我们应优先选择那些具有稳健且较高ROIC的公司。理解并把握投资的核心，即内在价值的增长，是每位投资者必须掌握的技能。在这里，我们深入一个关键逻辑：ROIC（投资资本回报率）与增长之间的关系。

当ROIC大于WACC（加权平均资本成本）时，增长将会提升公司的内在价值。这就像是在一个盈利的游戏中，你获得的回报超过你的投入，而每一次的进步、每一次的增长，都会增加你的收益。这种情况下，公司的增长不仅是创造价值，更是在加速价值的累积。

当ROIC等于WACC时，增长处于平衡状态，既不创造也不毁灭价值。这就像是在平稳的水面上划行，没有风浪也没有明显的进展。

当ROIC小于WACC时，增长反而可能毁灭内在价值。这就像是在一个不断损失的游戏中努力增加投入，即使努力增长，但最终的价值损失可能更大。

ROIC的重要性远超过简单的收入增长。收入的增长虽然重要，但如果不能转化为高效的ROIC，那么这种增长可能会对公司的价值造成破坏。事实上，有些仅仅依靠收入增长而无实际盈利的公司可能会出现泡沫破裂，股价暴跌，投资者损失惨重。

对于投资者而言，应该深入理解并应用这一逻辑。如果一家公司的ROIC较高，那么收入增长提升的价值将远高于ROIC本身的提升。这种情况下，公司应聚焦于增长，甚至有时为了短期的增长可以适度牺牲一些ROIC。如果一家公司的ROIC本就不高，那么在追求增长之前，首要任务是提升ROIC并使其超过WACC。

投资的核心在于抓住公司的内在价值增长的本质。投资者应该选择那些资产负债表稳健、ROIC高或持续增长、自由现金流也不断增长的公司。把握好估值的尺度，避免支付过高的成本。只要做到这些，投资者获得长期超越市场的收益率将不再是遥不可及的梦想。